C’est un tir groupé, et certainement la cause du rebond du bitcoin de près de 10% sur cinq jours : juste après BlackRock, premier gestionnaire d’actifs au monde, Invesco et Wisdom Tree veulent déposer une demande d’enregistrement d’un ETF avec la plus célèbre des cryptomonnaies. Chacun se bat pour être le premier à proposer ce type de produit. Car toutes les demandes précédentes ont été rejetées par la Securities and Exchange Commission (SEC), le gendarme des marchés américains. Invesco et Wisdom Tree en sont d’ailleurs à leur deuxième tentative.

Un Exchange-Traded Fund est un produit censé reproduire la performance d’un indice ou d’une valeur. Des ETF en bitcoin sont déjà proposés à la Bourse de Paris (21Shares Bitcoin ETP, Vaneck Vectors Bitcoin ETN, BTCETC et WisdomTree, notamment). Ceux-là sont propriétaires des jetons. Seulement, il n’y en a aucun de ce genre à Wall Street, bien qu’il en existe sur le marché de gré à gré (Grayscale Bitcoin Trust).

A l’automne 2021, le ProShares Bitcoin Strategy ETF a, certes, fait une entrée en fanfare à Wall Street, mais il investit dans des contrats à terme. « Les ETF n’ont pas connu une très bonne performance, remarque Adam B. Levine, entrepreneur et chroniqueur chez Coindesk. Un des mauvais côtés des contrats à terme est que, quand les marchés sont baissiers, la perte est amplifiée, mais lorsqu’ils remontent c’est l’inverse en quelque sorte. » Or, à l’automne 2021, les cryptos étaient au plus haut. Ceux qui ont investi à ce moment-là ont parfois vu la valeur de leurs titres fondre de 60%.

Un produit rassurant

Un ETF avec ses propres cryptomonnaies et une cotation alignée sur le marché, « spot », rassurerait sans nul doute et satisferait ceux qui veulent coller au prix. Dans son dossier d’enregistrement déposé le 15 juin 2023, BlackRock explique que cela permettrait en plus aux investisseurs « d’éviter les complexités de gérer directement du bitcoin ». Son produit serait disponible sur le Nasdaq, Coinbase Custody se chargerait de la conservation, tandis que les achats seraient passés sur la plateforme Coinbase Inc.

Cette initiative a de quoi surprendre alors que la SEC s’est lancée dans une offensive contre les acteurs de l’écosystème, dont Coinbase Inc. Blackrock n’agit certainement pas à la légère, et doit malgré tout considérer que ce genre de produit a de l’avenir. Pour rassurer la SEC, il est d’ailleurs écrit dans le dossier que cela éviterait aux particuliers de passer par des plateformes d’échanges. Pour Coinbase, c’est un peu le baiser de la mort… ou une voie de salut. Les investisseurs les moins téméraires s’orienteraient vers l’ETF, au détriment de la plateforme, mais cela garantirait au moins à cette dernière de conserver une activité aux Etats-Unis.